A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近艾特是什么意思(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果(gu艾特是什么意思ǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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